Por Nouriel Roubini

Não há perspectiva de recuperação tão breve do mercado acionário mundial. Uma nova onda de vendas fortes deve ocorrer no segundo ou terceiro trimestre deste ano. Serão sucessivos recordes de baixa. Os analistas têm persistentemente errado em suas previsões. Toda vez que algo dramático acontece e o governo reage com medidas, os otimistas sugerem que o fundo do poço foi atingido. Disseram isso após a falência do Bear Stearns, do colapso e resgate da Fannie Mae e do Freddie Mac, do prejuízo sem precedentes da AIG e do trilionário pacote de ajuda de Barack Obama a instituições financeiras e cidadãos.

As péssimas notícias sobre o mercado financeiro são incontáveis. A cada dia surgem bancos insolventes que precisarão ser resgatados pelo governo. As instituições altamente alavancadas, como os fundos hedge, serão obrigadas a se desalavancar, com a venda de ativos ilíquidos em um mercado sem liquidez. Mesmo as carteiras dos mais cautelosos fundos mútuos e de varejo perderam 50% do valor. Eles estão chamuscados e querem reduzir a exposição em bolsas de valores. Um número significativo de economias emergentes está prestes a disseminar contágios negativos.

Por que até mesmo pequenos países com abertura comercial e financeira são um problema para os preços dos ativos de alto risco? Tomemos o caso da Islândia, uma pequenina ilha de 300 mil habitantes, situada no meio do Atlântico. Os bancos locais tomaram empréstimos no exterior equivalentes a doze vezes o Produto Interno Bruto (PIB) do país e investiram os recursos em ativos tóxicos. Essas instituições financeiras estão quebradas porque são grandes demais para ser salvas. Por isso, vendem os ativos a qualquer preço e elevam o estresse do mercado global.

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