Nassif em seu artigo comenta sobre os dados do PIB divulgados pelo IBGE. Ele afirma que houve um acomodamento do crescimento do Produto Interno Bruto, houve queda no consumo das famílias, a formação bruta do capital fixo se manteve elevada, puxado pelo setor de construção civil e houve um aumento dos gastos do governo.

As exportações tiveram uma contribuição negativa no PIB enquanto as importações têm apresentado um crescimento acelerado.

Nassif observa também que o aumento dos preços agrícolas em escala global, obviamente as taxas de juros não irão influir nos preços dos alimentos, sendo razoável deixar que esses preços se acomodem, porque depois eles vão se estabilizar, mas o Bacen interfere praticando um mecanismo para diminuir a demanda e aumenta os juros afetando a dívida pública e a apreciação do câmbio.

*Por Katia Alves ^[1]

Publicado originalmente na Coluna Econômica ^[2] 

Por Luis Nassif

Divulgados ontem pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) os dados sobre o PIB (Produto Interno Bruto) permitem algumas leituras mais rápidas:

1. Depois de um final de ano mais aquecido, houve um acomodamento no crescimento do PIB. No quarto trimestre, com o consumo bastante aquecido, o PIB cresceu 6,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. No último trimestre, o crescimento se acomodou em 5,8%. Em relação ao trimestre anterior, a série (com ajuste sazonal) mostrou uma desaceleração de 1,6% para 0,8% de crescimento.

2. Ponto relevante foi o consumo das famílias. No último trimestre do ano passado, houve crescimento de 3,4% em relação ao trimestre anterior. Agora, o crescimento caiu para 0,3%. Em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, o consumo das famílias saiu de 8,6% de alta para 6,6% – também demonstrando uma desaceleração no crescimento.

3. Na ponta do investimento, a FBCF (Formação Bruta de Capital Fixo) manteve-se elevada, caindo de 16% na variação anual do último trimestre para 15,2%, muito acima do aumento do consumo das famílias. Foi o 16o aumento consecutivo, puxado pelo desempenho da Construção Civil (que vem crescendo desde o terceiro trimestre de 2004) e pela importação de máquinas e equipamentos, estimulada pela apreciação do real.

4. Do lado do governo, houve um aumento excessivo do consumo, saltando de 2,2% de crescimento (em relação ao ano anterior) para 5,8%. Mas aí está ocorrendo uma antecipação de gastos, antes que se entre no período eleitoral.

5. Em relação às exportações, a contribuição ao PIB foi negativa, com queda de 2,1%. Também devem ser levadas em conta aspectos pontuais, como a greve dos auditores fiscais da Receita.

6. Mesmo com greve, do ponto de vistas das importações, o crescimento continua explosivo. Baixou de 23,4% para ainda elevados 18,9% no último trimestre (em relação ao mesmo período do ano passado).

***

Os dados gerais mostram uma expansão não explosiva do consumo, concentrada principalmente em produtos financiáveis – bens de consumo, habitação.

O ponto central de discussão é outro. As metas de inflação foram criadas para períodos de normalidade. E há uma faixa, acima ou abaixo da meta, para abrigar choques de oferta ou de demanda. O controle sobre a inflação se dá através da taxa de juros – que teoricamente controlariam o nível de atividade econômica.

Quando se tem um choque de preços agrícolas em escala global, obviamente as taxas de juros não irão influir nos preços dos alimentos. E se a avaliação é de uma mudança estrutural nos preços, o mais prudente é permitir essa acomodação dos preços. Em um primeiro momento, os preços de alimentos mudam de patamar. Depois, se estabilizam em um novo patamar.

A questão é quando o BC tenta compensar atuando fortemente sobre a demanda.

Nesse caso, o choque é muito mais profundo, as taxas têm que ser muito mais elevadas, com todas as contra-indicações – de aumento no peso da dívida pública e na apreciação do câmbio.

1 Comment To "PIB, inflação e juros"

#1 Comment By Rodrigo Medeiros On 11 junho, 2008 @ 7:30 pm