“O Copom está de olho em cenários futuros, ou seja, na inflação prospectiva. Estão mais preocupados com a inflação futura do que com a corrente.”

*Por Luciana Sergeiro

Publicado em: DCI – Comércio, Indústria & Serviços (restrito a assinantes)

Por: Luciano Máximo

O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) sinalizou que a elevação dos juros básicos da economia brasileira na semana passada, de 11,25% para 11,75% ao ano, dará tempo para que as empresas possam maturar os investimentos feitos durante um período de inflação controlada e câmbio desvalorizado, enquanto um novo aperto monetário irá interferir no risco de elevação da pressão inflacionária.

De acordo com a ata da última reunião do colegiado, divulgada ontem, o BC está preocupado com o nível de ‘utilização da capacidade instalada da indústria’ (Nuci) nacional, que se elevou bastante nos últimos meses com a importação de máquinas para a renovação das fábricas do País, mas pode não ser suficiente para atender à atual demanda aquecida da economia e, assim, gerar pressão sobre os preços.

O documento aponta que o Nuci calculado pela Fundação Getúlio Vargas (FGV) atingiu 85,2% no mês passado, 2,1 pontos percentuais acima do nível registrado no mesmo período de 2007. Se considerar os dados da Confederação Nacional da Indústria (CNI), o nível da capacidade do setor está hoje um pouco abaixo do recorde da série, de 83,3%, registrado em novembro do ano passado.

De acordo com a ata, “embora o investimento venha contribuindo para suavizar a tendência de elevação das taxas de utilização da capacidade, não tem sido suficiente para conter tal processo. Nesse contexto, a maturação tempestiva de projetos de investimento será fundamental para circunscrever os descompassos entre a evolução da oferta e da demanda doméstica no horizonte relevante para a política monetária”. Entidades de classe do setor industrial contradizem o BC (leia matéria ao lado).

Na interpretação de Luís Augusto Monteiro, conselheiro da Brazilian Business School, apesar da atividade robusta, o setor produtivo pode não dar conta de manter a estabilidade dos preços. “O BC subiu os juros para esfriar a economia e dar um tempo maior para a maturação dos investimentos, que vieram com o benefício do câmbio em baixa e como reflexo dos cortes dos juros nos últimos três anos”, comenta Monteiro.

Já Miguel Ribeiro de Oliveira, vice-presidente Associação Nacional dos Executivos de Finanças, Administração e Contabilidade (Anefac), não vê descompasso entre oferta e demanda. “A inflação é hoje um processo mundial, puxada principalmente pelas commodities. O BC nunca vai conseguir controlar esses preços via política monetária. Não vejo desequilíbrio, os alimentos pressionam mas outros produtos estão estáveis”, argumenta Oliveira, se referindo aos produtos e aos preços industriais. Segundo ele, eventual encarecimento dos combustíveis poderá gerar efeito em cadeia para vários setores, alastrando o peso da gasolina, por exemplo, na composição do Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), base oficial usada para medir a inflação.

Segundo Pedro Vartanian, professor de economia da Trevisan Escola de Negócios, a taxa Selic ajuda a emperrar os investimentos. “Os empresários vinham afirmando que não era necessário subir os juros porque havia investimento, agora o BC argumenta que os investimentos não eram suficientes, mas com a Selic mais alta ele está dificultando ainda mais a contratação de novos investimentos”, diz Vartanian.

Futuro

O economista afirma também que a ata demonstra que o Copom está de olho nos cenários futuros. “Quando os diretores falam em inflação prospectiva quer dizer que estão mais preocupados com a inflação futura do que com a corrente. A idéia é ter o centro da meta como foco e cortar pela raiz qualquer ameaça de pressão inflacionária”, explica Vartanian. Essa tese está ressaltada no documento divulgado ontem, na qual o Copom projeta um IPCA acima do centro da meta de inflação, de 4,5%, também em 2009: “… a trajetória da inflação mantém estreita relação com os desenvolvimentos correntes e prospectivos no tocante à ampliação da oferta de bens e serviços para o adequado atendimento à demanda”.

Conforme Luiz Rogé Ferreira, economista-chefe do departamento de análises da CMA, “para o Copom é melhor exagerar agora e ter eficácia imediata sobre as pressões inflacionárias. Isso demonstra que não há intenção de aumentos em longo prazo. Apesar disso, o mercado está prevendo uma taxa de juros para 14,30% ao final de 2009. É uma previsão exagerada”, indica Rogé.

Segundo ele, as altas taxas de juros operadas pelo mercado não estão relacionadas ao incremento da Selic ou às observações da ata. Caracterizam-se pela perspectiva de um aumento do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), da inflação e mesmo, dos combustíveis. “É uma preocupação a ser considerada. Não houve reajuste nos últimos três anos. O preço do petróleo está alto e o câmbio desvalorizado. O aumento certamente virá. Não sei se será, entretanto, ainda para este ano.”

 

 

 

3 Comments To "Banco Central diz que juro subiu para consolidar aportes"

#1 Comment By Heldo Siqueira On 26 abril, 2008 @ 8:53 am

#2 Comment By Gustavo dos Santos (meus artigos clique) On 26 abril, 2008 @ 10:01 am

#3 Comment By Rodrigo Medeiros On 27 abril, 2008 @ 1:56 pm

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